높은 수준의 인플레이션이 지속될 경우 환율 상승과 자본유출이 심화될 수 있다는 지적이 나왔다.

한국개발연구원(KDI)은 12일 이 같은 내용을 담은 '대외 불확실성이 환율 및 자본유출입에 미치는 영향' 보고서를 발표했다.

시기별로 대외 불확실성이 환율과 자본유출입에 미치는 부정적 영향의 정도는 다르지만, 부정적 영향을 최소화하기 위해선 물가 안정과 국가채무의 안정적 관리 등이 중요하다는 게 핵심 내용이다.

대외 불확실성 상승이 환율과 자본유출에 미치는 영향은 2014년을 전후로 차이를 보이는 것으로 분석됐다.

KDI는 일명 공포지수로도 불리는 VIX지수를 연구에 활용했다.

2013년까지는 VIX지수가 100%포인트 상승할 때 원/달러 환율은 7.9%포인트(p) 상승했는데, 2014년 이후로는 VIX지수가 100%포인트 오를 때 환율은 평균적으로 2.6%p 올랐다.

자본유출 역시 2013년까지는 VIX지수가 100%포인트 오를 때 3.0%p 증가했으나, 2014년 이후로는 VIX지수 상승과 자본유출 사이에 통계적으로 유의미한 연관성이 발견되지 않았다고 KDI는 지적했다.

2014년은 한국이 대외부채보다 대외자산을 더 많이 보유한 '순자산국'으로 전환된 해라는 점에서 이 같은 상황 변경의 이유를 찾을 수 있다.

최우진 KDI 경제전망실 연구위원은 "한국은 장기간에 걸쳐 대규모 경상수지 흑자를 내면서 2014년 대외 순자산국으로 전환된 이후 채무 불이행에 대한 우려가 감소했다"고 설명했다. 

아울러 KDI는 낮게 유지된 한국의 물가 상승률이 자산가치 보존 측면에서 외국인 투자자의 신뢰 형성에 기여했다고 풀이했다.

문제는 작년을 기점으로 우리나라 물가가 치솟고 있다는 대목이다. 통계청에 따르면 지난달 소비자물가지수는 전년 동월 대비 4.8% 올랐다. 2008년 10월 이후 13년 6개월 만에 가장 높은 상승률이다.

특히 환율 상승세가 추가적인 물가 상승의 압력으로 작용하고 있다고 KDI는 지적했다. 이 흐름이 경기 회복에 제약으로 작용할 가능성이 있다고 KDI는 진단했다.

KDI는 환율 안정과 자본유출 방지를 위해 정부가 최근 급증하고 있는 국가채무를 관리하는 정책을 펼쳐야 한다고 당부했다.

[신아일보] 임혜현 기자

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